亿帆医药净利润连降创新药亿立舒“出海”能否获得理想成绩不确定

近期，亿帆医药发布公告称，公司产品盐酸多巴胺注射液拟中选第九批全国药品集中采购，拟中选价格为37.9元/盒，采购周期是“自中选结果执行之日起至2027年12月31日”。

对于中选集采，有业内人士分析称，药品集采是一把双刃剑，一边是享受快速占领市场的政策红利，一边则是药品降价利润摊薄。不过，亿帆医药表示，拟中标产品销售收入占公司营业收入比重较小，预计短期内不会对公司业绩产生较大影响。

业绩连降

但实际上，亿帆医药业绩自2021年以来已经承压。2021年和2022年，亿帆医药的营收分别为44.09亿元和38.37亿元，同比增幅分别为-18.36%和-12.98%；归属于上市公司股东的净利润分别为2.78亿元和1.91亿元，同比增幅分别为71.25%和31.29%。

2023年1-9月，亿帆医药营业收入29.3亿元，同比增长7.38%；但归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，同比下降27.75%；扣非净利润为1.13亿元，同比下降13%。其中第三季度的营收增速为2.78%，归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润同比降幅分别为10.56%和23.14%。

亿帆医药前三季度为何“增收不增利”？财报显示，报告期内亿帆医药的营业总成本为27.58亿元，同比增长6.78%。其中销售费用和研发费用分别为7.8亿元和1.76亿元，同比增长3.59%和34.35%。以此计算，上述报告期内亿帆医药的销售费用是同期净利润的5.3倍。

近年来，亿帆医药研发投入居高不下。2021年和2022年，亿帆医药的研发投入分别为5.23亿元和5.2亿元，其中资本化研发投入占比分别为63.59%和60.66%。

但有业内人士指出，资本化研发投入不会计入到当期营业成本里，能够起到“美化利润”的作用，并且资本化研发投入的现金流出也不会记在经营性现金流出里，这会让公司的造血能力看起来“虚高”。

创新药“出海”

亿帆医药近期还有则好消息，即亿立舒生物制品许可申请获FDA通过。公司表示，将借助ACROTECH公司在创新肿瘤专利药物领域丰富的销售经验及遍布美国50个州广泛的销售队伍和完善的销售网络，快速打开亿立舒在美国的市场，提高亿立舒在全球市场的影响力和市占率，这有望对公司经营业绩产生积极影响。

据了解，亿帆医药的亿立舒以自有注册团队申报注册FDA，商业化方面，国内市场与中国生物制药旗下正大天晴药业集团签订商业化合作协议；在美国市场，亿帆医药将亿立舒在美国的独家经销权许可给ACROTECH，亿帆医药获得最高额不超过2.365亿美元许可费，以及两位数的分级净销售额提成费。亿帆医药在公告中提示，能否达到约定的付款里程碑及理想的销售提成亦存在不确定性。

对此，华安证券在研报中表示，看好亿立舒的海内外上市带动营收及利润增长，亿帆医药仿创转型收获成果，首次覆盖，给予“买入”评级。西南证券的研报也首次覆盖亿帆医药，给予“买入”评级，不过提示了创新产品临床及商业化进度不及预期、产品竞争格局加剧、仿制药品种国谈集采降价幅度超预期风险；海外经营风险及汇率波动等一系列风险。

货币资金骤降

盈利能力下滑的亿帆医药，资金状况也备受关注。截至2023年9月底，亿帆医药账上的货币资金为7.44亿元，与2022年底相比减少了34.92%。对此，亿帆医药表示，主要是报告期购建长期资产支出增加及偿还借款缩减贷款规模所致。截至9月底，亿帆医药的负债总额为30.81亿元，资产负债率为24.95%。

亿帆医药还在近期表示，计划使用“2017年非公开发行股票”部分闲置募集资金5.5亿元用于暂时补充流动资金，而这部分款项是募投项目“胰岛素类似物项目”暂未使用的募集资金。亿帆医药称，该项目建设需要一定周期，当前处于临床前阶段，按其目前实施进度和资金投入计划，部分募集资金在一段时间内处于暂时闲置状态，故用于暂时补充流动资金。截至2023年10月20日，胰岛素类似物项目募资投资进度仅为23.55%。

根据wind数据，亿帆医药自上市以来共完成了三次增发，融资金额为39.02亿元，加上首发募集的1.89亿元，合计直接融资金额为40.91亿元。分红方面，自A股上市后，亿帆医药的累计派现金额为10.85亿元。

亿帆医药创新产品的商业化能否达到预期、盈利能力何时回升、募投项目胰岛素类似物的进展如何，中国网财经将保持持续关注。