博道说丨杨梦：博道量化的“变”与“不变”

目前博道“指数+”新产品——定位绝对收益目标的博道锦航正在发行中，借这个机会和大家系统性分享一下博道量化团队今年以来的变与不变，包括我们的团队、我们的产品体系、我们的模型体系。

团队化运作，AI深度赋能

首先是团队，一个可喜的变化是，博道量化团队的成员持续在扩充，有了更多并肩奋战的小伙伴，不变的则是团队协作的模式。

事实上，博道量化团队一直有两大显著的特点:第一，可能是公募行业中较为罕见的，从校招开始培养起来的稳定梯队，这也使得互相之间沟通和协同都非常高效。第二，贯彻得非常彻底、系统的团队化协作模式。具体而言，团队每一位成员各有所长，分别主攻特定研究方向，再将研究成果模块化地拼合在一起，为所有博道“指数+”产品提供支持，也就是说，博道“指数+”产品业绩的呈现是全体团队成员在各个模块综合打磨的结果。

这样的好处，一是能充分激发团队成员积极性，鼓励大家在自己的专业领域内不断深入拓展，将个人的极致能力转化为团队的核心竞争力，而且整个博道量化体系的抗风险能力会比较强；二是反映在产品层面，能通过标准化流程确保策略输出的稳定性，不会过分依赖于单一基金经理的个人能力。

另外，大家也经常关心AI对于量化、对于投资有什么影响，在我看来，主要的影响有两个方面，首先就是AI底层的方法论在量化中的应用，诸如深度学习、强化学习等方法会增加传统量化策略在各个方向应用的差异性，这种差异性最终会带来各家在各个方向策略效果的天花板产生差异，这个应用在量化中的实践已经相对广泛。第二个方面就是AI工具对于量化研究的影响，随着大语言模型和agent框架的逐渐成熟，AI工具可以重塑整个量化研究的工作流，将研究的生产效率大幅提升，这样一来，研究精力可以从繁杂的代码构建中解放出来去思考更加深层的问题和策略，能极大提高每个人的产出上限水平，长期来看将重塑整个行业的研究范式。

量化权益、量化“固收+”双赛道布局

其次是博道“指数+”产品体系，今年我们继续努力地丰富了博道“指数+”的产品阵营，也希望能为投资者提供更趁手的工具化产品。目前博道量化团队管理的公募产品体系大致可以分为两个系列:公募量化权益系列、公募量化“固收+”系列。

公募量化权益系列大家相对比较熟悉了，在布局和运作上也一直秉承着我们的理念:“好指数，用心+”，也就是为投资者优选Beta，并努力提供有竞争力的超额收益Alpha(用心+)。

其中前三个系列可以认为是相对收益目标产品，即每只产品都有明确的对标指数或者风格，产品运作目标就是力争长期可持续的超额收益，实现增强效果。

第四个系列也是博道“指数+”今年的重点布局之一:我们希望在公募权益这个品类中，尽量去提供定位绝对收益目标的产品。

这个产品的布局思路也源于对投资者实际投资基金的“痛点”的观察:一是“不知道买什么”，面对万只基金和快速切换的市场热点，选基困难；二是“不知道怎么配”，容易追涨杀跌；三是“不知道怎样拿住”，毕竟权益类资产虽然长期回报相较于债权类资产会更可观，但持有过程“颠簸”，很难坚持长期持有。

目前这个系列里有我们最早发行的量化产品博道启航，通过搭配市场上最经典的两大指数:沪深300和中证500的增强策略，辅以系统仓位管理，力求来解决上面的“痛点”，7年多运行下来，初步达到了我们的初衷。

然而，在博道“指数+”产品线也日益丰富的情况下，我们也在思考，能否再更进一步，针对上述“痛点”提供“一站式”解决方案，由此，我们今年重点推出了“全品量选”方案:结合丰富的博道“指数+”产品线实践，将各类宽基、风格增强策略一键打包到一个产品中，做好分散配置，同时引入仓位调整机制结合市场情况动态调整，力求降低波动，让投资者拿得稳、拿得住，分享A股的长期收益，该方案将会落地在博道锦航混合这只产品上。

以上是公募量化权益系列，第二个是公募量化“固收+”系列。

博道量化团队从2024年起开始探索以量化的方式去管理“固收+”产品，我们对于“固收+”产品的理解是，首先它要具备绝对收益的获取能力，在此基础上才是进一步兼顾不同风险偏好投资者的需求。

基于此，在“固收+”的规划上，我们给出的是涵盖低波到高波的一整套方案，结合投资者实际需求，可以分为低波派和弹性派两大类，希望为投资者提供穿越市场周期的绝对收益解决方案。

“双均衡”框架+精细化风控

力争长期、可持续、波动可控的超额收益

最后是模型体系，自2023年AI全流程多因子模型上线实盘后至今，博道量化团队一直采用独特的“双均衡”多因子模型框架，这一框架是一个以“追求长期可持续、有竞争力、波动可控的超额回报”为最终目标、在多维度主动实施均衡配置的完整投资框架，近年来我们更多在细节上进行打磨与持续迭代。

具体而言，第一层“均衡”是在方法论层面，将“传统框架多因子模型”与“AI全流程框架”进行等权配置，两者并无主次之分，而是发挥互补作用。传统模型高度依赖研究人员对投资逻辑的理解，通过人工编制海量选股因子来捕捉市场规律，其核心竞争力在于不断打磨和提升“因子的质量”。AI全流程框架则让深度学习模型端到端地自动处理信息，减少了人为主观先验的介入，擅长挖掘复杂的非线性关系。

这两种模型具有不同的适应场景:AI全流程框架更能适应市场内生的规律性变化，而传统框架在面对难以历史归因的“外生冲击”时，因嵌入了人脑的先验经验而表现出更强的适应力。这种均衡配置本质上是构建了一个“方法论对冲”机制，力争在任何一种市场环境下，均有核心引擎能有效运转。

这套有点“中庸之道”意味的“双均衡”框架，其设计的初衷在于，通过结构化的方法论来应对多变的市场环境，避免在单一方法论或单一风格因子上过度暴露，从而平滑业绩波动，力求在不同市场阶段都能获得可持续的超额收益。

最后还有很重要的一个环节:组合优化和风控，今年我们也在持续优化与打磨。

前面提到的“双均衡”多因子模型，其主要功能是输出对所有股票未来一段时间收益能力的预测，但是具体到每只不同的产品，如何形成最后的组合持仓，就需要这一步，它基本上决定了一只指增产品的超额收益最后会呈现什么样的特性。对于博道量化团队来讲，我们一直选择的是“适度偏紧”的风控参数，核心是希望最后超额收益的波动是可控的。

在风控模型方面，2025年我们上线了自研的风控模型，从最底层的原理出发，利用AI模型重构了风险因子体系，进行了更精细的风险暴露的控制，使得在同样多因子模型和同样风险敞口参数下，组合的风险收益比和抗回撤能力得到一定改善，从而提升超额收益的季度和年度胜率，希望最终提高投资者的持有体验。今年在风控端，我们也在持续优化和迭代。

总而言之，我们选择了目前团队化的协作模式、选择了中庸之道的“双均衡”框架、对风控和组合优化高度重视，并且从投资者实际需求出发，规划设计了现有的博道“指数+”产品线，希望能为广大投资者提供可持续、有竞争力、波动可控的超额收益。